Medya sektörünün nabzı şu sıralar Warner Bros. Discovery (WBD) etrafında atıyor. Şirket, son dönemdeki devasa satın alma ve birleşme (M&A) dalgasının merkezinde yer alırken, çalışanlar olası yeni bir kurumsal 'patron' beklentisiyle tedirgin bir bekleyiş içinde. Sektör kulislerinde en güçlü aday olarak, Paramount'u Skydance ile birleştiren ve şimdi çok daha büyük bir hedefe odaklanan David Ellison'ın adı öne çıkıyor.

WBD CEO'su David Zaslav ve yönetim kurulu, geçtiğimiz günlerde 'çoklu taraflardan' gelen satın alma teklifleri üzerine durum tespiti (due diligence) sürecine başladıklarını resmi olarak duyurdu. Bu hamle, şirketin stratejik seçeneklerini değerlendirdiğinin açık bir işareti oldu. Her ne kadar WBD, teklif verenlerin isimlerini açıklamadıysa da, Ellison'ın babası Larry Ellison'ın (dünyanın en zenginleri arasında) desteğiyle Zaslav ve WBD yönetimini ikna etme çabaları hız kesmedi.

Ellison'ın Yükselen Teklifleri ve Şaşırtan Şartlar

Edinilen bilgilere göre Ellison, WBD yönetimine hisse başına 19, 22 ve en son olarak 23.50 dolarlık teklifler sundu. Özellikle son teklif, şirketin yaklaşık 36 milyar dolarlık net borcu göz önüne alındığında, toplamda 93 milyar dolarlık devasa bir değere işaret ediyor. Bu haberlerin ardından WBD hisselerinde %69'a varan bir yükseliş gözlemlendi.

Dahası, Ellison'ın son önerisinde Zaslav'a, birleşmiş Paramount-WBD yapısının eş CEO'su ve eş başkanı olma fırsatı sunması, hamlesinin yalnızca finansal değil, aynı zamanda kişisel bir tatmin amacı da taşıdığını gösteriyor. Ancak WBD yönetimi tüm bu teklifleri şimdilik reddetti.

Piyasanın Şeytanın Avukatı: Her Fiyat Olmaz ve Rakipler Kimler?

Her ne kadar teklifler yüksek olsa da, Ellison cephesinin de bir finansal sınırı olduğu aşikâr. Teklifin 'nihai' olmadığı belirtilse de, Ellison'ın WBD'yi satın almak isteyenler arasında 'en avantajlı pozisyonda' olduğuna inandığı ve fiyatı çok fazla artırma niyetinde olmadığı düşünülüyor. Öte yandan, Zaslav'ın rolü, olası rakipleri birbirine karşı oynayarak şirketi için en yüksek bedeli elde etmeye çalışmak olacaktır.

Konsolidasyonun Arkasındaki Gerçek Güç: Ölçek ve IP

Neden böylesine büyük bir evlilik arzulanıyor? KPMG ABD medya stratejisi lideri Scott Purdy'ye göre, bu durum sektörün temel gerçeğinden kaynaklanıyor: Doğrusal TV işlerinin gerilemesi ve bu tür düşüş eğilimindeki sektörlerin kaçınılmaz olarak konsolide olması. En önemli faktör 'ölçek' ve yüksek değerli fikri mülkiyet (IP) portföylerini rakiplerin eline geçmesini engelleme isteğidir.

Ancak böyle bir birleşmenin büyük bir bedeli olacaktır: Kitlesel işten çıkarmalar. Ellison'ın Paramount Skydance'te dahi yaklaşık 2.000 kişilik bir küçülmeye gitmesi beklenirken, WBD ile birleşme durumunda da benzer bir konsolidasyon kaçınılmaz görünüyor. Ellison, içerik üretme kapasitesini artırmanın sürdürülebilir büyüme için şart olduğunu savunarak bu hamleyi meşrulaştırıyor.

Bu finansal konsolidasyon endişelerine, yaratıcı topluluğun en büyük sesi olan Amerika Yazarlar Birliği (WGA) de sert bir tepki gösterdi. WGA, Warner Bros.'un başka bir yapımla birleşmesini, yazarlar topluluğu için tam anlamıyla bir "felaket" olarak nitelendiriyor. Birlik, sektördeki birleşmelerin her zaman çalışanlara zarar verdiğini, rekabeti azalttığını ve stüdyoların kısa vadeli yatırım getirisi maksimizasyonuna odaklanması nedeniyle yaratıcı çeşitliliğin daralmasına yol açtığını savunuyor. WGA'nın birleşme karşıtı duruşları ve detayları hakkında daha fazla bilgi edinmek için WGA'nın Warner Bros birleşmesine gösterdiği tepki haberini inceleyebilirsiniz.

Comcast ve Siyasi Engeller: Ellison'ın Avantajı

Piyasada Comcast'in de WBD ile ilgilendiği konuşuluyor. Ancak analistler, Comcast CEO'su Brian Roberts'a karşı siyasi cephede var olan gerilimlerin (Trump'ın geçmişteki eleştirileri gibi), Başkan ile iyi ilişkileri olduğu bilinen Ellison'a düzenleyici onay süreçlerinde daha büyük bir avantaj sağlayabileceğini belirtiyorlar. Bu, sadece finansal değil, aynı zamanda politik bir yarış olduğu gerçeğini de gözler önüne seriyor.

Bu analizin temelini oluşturan orijinal rapora buradan ulaşabilirsiniz: Variety'nin Orijinal Haberi